風險的由來

　　出海捕魚。男人出海捕魚，一起風女人就有一種不祥之兆籠罩心際，有風必有浪，有浪必有險。一場大風吹過，不知又有幾家會失去親人，損家破財，一生經(jīng)營的好日子頃刻間化為烏有。于是大家聞風生畏，談風色變，風和險便聯(lián)系在一起。無風則安，有風則險；風險大概就源于此吧。大家深知無法回避風浪之險，讓出海人聽從女人的勸說，守船待漁或該行他業(yè)，那卻無任何風險，但漁家用何維持生計？風險與機遇是相連的，風險往往與收益相伴，當風險無法回避，就應該考慮如何應對風險，如何避免風險的問題，如如何出海、選擇什么時間出海等，人們應該共同研究海風、海潮、海浪的起至、漲落的形式和特征，摸索航行海域變化的規(guī)律，用現(xiàn)代導航、觀測、氣象設備武裝起來，并學習抵御風險的本領和技巧，將出海風險降至最低程度。

　　現(xiàn)代企業(yè)競爭非常殘酷，一招失誤，可能滿盤皆輸。這種例子舉不勝舉，如巨人集團、秦池酒廠、銀廣廈等，巨人集團被一所大樓壓垮、秦池酒廠被標王的聲譽給毀了，銀廣廈被一堆虛假的報表逼得陷入危機。這些企業(yè)之所以一夜之間從頂峰直接墜落下來，固然有市場的原因，但更主要的是沒有協(xié)調(diào)好內(nèi)外環(huán)境的變化帶來的經(jīng)營風險，對風險管理的陌生和不以為然造成了企業(yè)的灰飛煙滅。

　　在市場經(jīng)濟條件下，對于每一個經(jīng)營者和企業(yè)來說，風險無處不在，無時不在，企業(yè)自不例外，不管人們是否認識到這一點，從其注冊之日起風險就與其結下不解之源。雖然風險不能徹底擺脫，也無法完全克服，但是我們可以盡量降低風險，規(guī)避風險，將風險造成的損失降低到最低點。

　　企業(yè)的經(jīng)營風險：經(jīng)營風險來自于生產(chǎn)經(jīng)營決策和市場的變化，財務風險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務盈利能力的變化，二者相互影響。一般來說，經(jīng)營風險取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)特點等客觀外部因素，企業(yè)直接控制經(jīng)營風險的能力相對較弱。

　　從財務角度來講，經(jīng)營風險主要體現(xiàn)在企業(yè)所承擔的固定成本的數(shù)額及其所占銷售收入的比例。即企業(yè)在現(xiàn)有的資產(chǎn)和資本結構下，根據(jù)企業(yè)實際的資產(chǎn)運營能力，以及企業(yè)的盈利水平，其所創(chuàng)造的邊際貢獻對企業(yè)固定成本的滿足程度。滿足程度越高，經(jīng)營風險越??；滿足程度越低，經(jīng)營風險越大。簡單的說就是企業(yè)盈利或虧損的風險。

　　量化的指標：經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售收入－變動成本）/（銷售收入－變動成本－固定成本＋利息費用），經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越大；反之越小。

　　經(jīng)營風險的控制：影響經(jīng)營風險系數(shù)的因素主要是銷售收入、變動成本和固定成本，當變動成本和固定成本不變的情況下，提高銷售收入即可降低經(jīng)營風險系數(shù)。在變動成本和固定成本確定的情況下，如何評價企業(yè)的經(jīng)營風險？首先確定臨界點銷售收入，即當銷售收入為多少時，企業(yè)的邊際貢獻與固定成本相等，此時企業(yè)的邊際貢獻對固定成本的滿足率為100%，企業(yè)不盈不虧。其次根據(jù)實際或者預算的銷售收入與臨界點銷售收入相對比，計算得出實際或預算銷售收入高出臨界點銷售的比例，只要將銷售收入的降幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用銷售收入預算管理。

　　當銷售收入和變動成本確定的情況下，即邊際貢獻的數(shù)額是確定的，控制經(jīng)營風險的方法只有控制固定成本。

　　首先確定臨界點的固定成本，即固定成本等于實際或預算的邊際貢獻數(shù)額；其次將臨界點的固定成本與實際或預算的固定成本相對比，計算得出實際或預算固定成本低于臨界點固定成本的比例，只要將固定成本的升幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用固定成本預算管理。固定成本包括管理費用、固定制造費用、固定銷售費用等。

　　當銷售收入和固定成本確定的情況下，控制經(jīng)營風險的方法只有控制變動成本。首先確定臨界點的變動成本，即變動成本等于實際或預算的（銷售收入－固定成本）數(shù)額；其次將臨界點的變動與實際或預算的變動成本相對比，計算得出實際或預算變動成本低于臨界點變動成本的比例，只要將變動成本的升幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用變動成本預算管理、即生產(chǎn)成本預算管理和變動銷售費用預算管理。變動成本包括生產(chǎn)成本中直接材料和直接人工、變動制造費用、變動銷售費用等。

　　在財務分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益高低關系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟效益的高低關系較弱。

　　綜上所述，控制和降低企業(yè)經(jīng)營風險的方法就是增加銷售收入，減少生產(chǎn)成本和期間費用。企業(yè)經(jīng)營管理人員和財務人員應加強對企業(yè)經(jīng)營風險的分析，及時對風險影響程度作出準確的判斷，重新調(diào)整設計方案和生產(chǎn)能力，采取有效的措施，通過增加銷售量、降低產(chǎn)品單位成本，或調(diào)整固定成本比重等措施來降低經(jīng)營風險。

　　財務風險：財務風險只發(fā)生在負債企業(yè)，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。一般來說，財務風險具有兩種表現(xiàn)形式：一是現(xiàn)金財務風險，即現(xiàn)金支付風險。企業(yè)現(xiàn)金凈流量到期能否償付債務的風險；一是收支性財務風險，即企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，沒有盈余利潤去償還到期債務本息的風險。財務風險來自于企業(yè)的財務風險主要體現(xiàn)在到期能否償還債務本息上，這主要取決于企業(yè)籌資能力和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務盈利能力。

　　量化指標：財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/利潤總額，該系數(shù)越大，說明企業(yè)負擔的利息費用越高，企業(yè)負債越大，此時企業(yè)的財務壓力越大，出現(xiàn)財務危機的可能性越大，財務風險越大。如果企業(yè)的息稅前利潤率高，超過借款的利息成本，且銷售利潤的質(zhì)量高，則財務杠桿系數(shù)越高，凈資產(chǎn)的收益率越高。

　　財務風險控制

　　當企業(yè)銷售利潤率和銷售收入確定的情況下，即息稅前利潤確定的情況下，控制財務風險的方法只有控制負債的數(shù)額，即控制企業(yè)負擔的利息費用數(shù)額。首先確定臨界點的利息費用，臨界點的利息費用=息稅前利潤。其次將臨界點的利息費用與實際或預算的利息費用相對比，計算得出實際或預算利息費用低于臨界點利息費用的比例，只要將利息費用的升幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用財務費用預算管理。

　　當企業(yè)利潤率和利息費用確定的情況下，控制財務風險的方法只有控制銷售收入的數(shù)額，即控制企業(yè)創(chuàng)造的息稅前利潤數(shù)額。

　　首先確定臨界點的銷售收入，臨界點的銷售收入=利息費用/息稅前利潤率。其次將臨界點的銷售收入與實際或預算的銷售收入相對比，計算得出實際或預算銷售收入高于臨界點銷售收入的比例，只要銷售收入的下降幅度控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用銷售收入預算管理。

　　當銷售收入和利息費用確定的情況下，控制財務風險的方法只有控制息稅前利潤率的數(shù)額，即控制企業(yè)創(chuàng)造的息稅前利潤數(shù)額。首先確定臨界點的息稅前利潤率，臨界點的息稅前利潤率=利息費用/銷售收入。其次將臨界點的息稅前利潤率與實際或預算的息稅前利潤率相對比，計算得出實際或預算息稅前利潤率高于臨界點息稅前利潤率的比例，只要息稅前利潤率的下降幅度控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用銷售成本預算管理、管理費用預算管理、銷售費用預算管理。

　　但償還債務主要是現(xiàn)金，而企業(yè)最穩(wěn)定、最主要的現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，當然償還到期債務的資金還可以來自借款，一般不考慮出售資產(chǎn)的資金來源，因為企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的條件下，是無法出售資產(chǎn)來獲得現(xiàn)金去償還債務的。首先根據(jù)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與到期債務本息的比來控制臨界點的利息費用，臨界點的到期債務本息=1/1.5經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，其次將臨界點的到期債務本息與實際或預算的到期債務本息的數(shù)額相對比，計算得出實際或預算到期債務本息低于臨界點到期債務本息的比例，只要到期債務本息的上幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用現(xiàn)金流量預算管理。

　　當利息費用確定的情況下，分析實際或預算經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與臨界點的營活動凈現(xiàn)金流量相對比，計算臨界點經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量數(shù)額。臨界點經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=1.5到期債務本息，然后將臨界點的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與實際或預算的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量相對比，計算得出實際或預算經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量高于臨界點經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的比例，只要經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的下降幅度控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會出現(xiàn)經(jīng)營風險，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，反之越大。經(jīng)營風險控制方法可以采用現(xiàn)金流量預算管理。

　綜上所述，控制和降低財務風險的方法就是增加銷售收入，提高息稅前利潤率，調(diào)整資本結構，減少負債，特別是短期借款比例，堅決避免短期資金長期占用。另外要提高銷售利潤的質(zhì)量，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，以保證償還到期負債的本息。

　　一個經(jīng)濟效益好（利潤很高，已獲利息倍數(shù)很高），但沒有償還到期債務能力（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量低）的企業(yè)面對的是付款危機；一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退；一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn)。